X5 и «Магнит» продолжили меняться топ-менеджерами

Как «Перекрестки» с «Пятерочками» обошли «Магнит»

Группа X5 стала самой дорогой продовольственной компанией России, обогнав по капитализации «Магнит». Как пишут «Ведомости», такой результат стал возможен благодаря смене управления в компании, новой стратегии развития и привлечении ив команду специалистов, прежде не работавших в розничной торговле.

Так, на закрытие торгов на Лондонской бирже 13 февраля капитализация X5 Retail Group  превысила стоимость своего основного конкурента «Магнита»: 10,05 млрд против 9,91 млрд долларов.

При этом, отмечают участники рынка, котировки «Магнита» быстро падают с конца января, так как результаты 2021 года разочаровали инвесторов. Выручка компании выросла на 6,4%, до 1,14 трлн руб.,но это оказалось намного ниже прогноза менеджмента.

Осенью, после публикации слабых результатов третьего квартала, «Магнит» снизил прогноз годового роста с 9–11 до 8–10%.

Выручка X5, в свою очередь, за год увеличилась на 25,5%, что позволило компании с оборотом 1,29 трлн руб. по итогам года стать первой в российской рознице. Этому, как считается, способствовала смена команды топ-менеджеров и последовавшие управленческие шаги.

По данным компании «Магнит», в нее входит 12 125 магазинов в формате «у дома», 243 гипермаркета, 208 магазинов «Магнит Семейный» и 3 774 магазинов «Магнит Косметик». X5 Retail Group сообщает о наличии у нее 12 121 магазинов, 584 из которых «Перекрёстки», 10 481 магазин бренда «Пятёрочка», остальные относятся к торговой сети «Карусель».

Упасть тоже случается

На фоне падения котировок акций «Магнита», которые за пять месяцев потеряли около половины стоимости, падение капитализации было вполне ожидаемым, считает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Сам по себе этот факт не влечет негативных последствий для «Магнита», полагает он, хотя, возможно, после листинга бумаг Х5, вес «Магнита» в индексе Мосбиржи и потребительского сектора в этом году будет уменьшен в пользу Х5.

На сегодня вес Магнита в индексе — 3,2%, он занимает восьмое место по значимости. Х5 — сопоставимая по размеру компания, поэтому она также заслуживает включения в индекс Московской биржи.

Однако распискам Х5 может не хватить ликвидности, чтобы войти в индекс уже в марте, так что это может произойти в июне, говорит Георгий Ващенко. По его мнению, Х5 сохранит лидерство среди розничных сетей по капитализации в первом полугодии 2021 года. Выручка компании за год увеличилась на 25,5%, до 1,286 трлн руб.

Прогнозы на 2021 год предполагают рост продаж на 22%, в то время как «Магнит» ожидает повышения выручки в диапазоне 7–9%.

Рост капитализации Х5 — это своего рода признание со стороны инвесторов бумагам, которые появились на бирже очень вовремя, когда у основного конкурента — «Магнита» — начались проблемы, считает руководитель проектов практики АПК АО «НЭО Центр» Екатерина Михалева. Торги GDR X5 Retail Group на Московской бирже начались в феврале этого года, этого события ждать пришлось более 10 лет.

Как только бумага появилась, она сразу вошла в топ-20 по оборотам, это бесспорный признак интереса, такое бывает не часто, указывает эксперт. Скорее всего, многие инвесторы, предпочитающие покупать бумаги ритейлеров, решили переформировать свои портфели в акции X5, продавая акции «Магнита».

«Магнит» при этом возлагал большие надежды на программу реновации своих магазинов, стартовавшей в 2021 году и уже в 3 квартале 2021 показавшей свою неэффективность, говорит Елена Михалева.

Вместо этого X5 запустил программу обновления магазинов еще в 2012 году, и ее можно назвать успешной, судя по динамике выручки. А сейчас планы еще более амбициозные: Х5 Retail Group планирует удвоить количество супермаркетов «Перекресток» в каждом из городов-миллионников России.

Магнит при этом хорошо, если просто сохранит динамику открытие новых магазинов, которую показывал в 2021 году. Самое неприятное для инвесторов — это отказ «Магнита» от выплаты дивидендов в 2021 году, на фоне таких операционных показателей.

Этот отказ — как прямой призыв покупать бумаги X5, которая направляет на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО и обеспечивает примерно 1.5% дивидендной доходности.

С другой стороны, говорит Екатерина Михалева, на месте инвесторов, можно задуматься о том, что российская экономика, с ее сверхнизкой инфляцией 2,19% за последние 12 месяцев, возможно, медленно вползает в период дефляции, который может очень негативно сказываться на ритейлерах в долгосрочной перспективе.

Да, дефляция в России — это фантастика, но ведь и инфляция в 2% еще несколько лет назад казалась невозможной. Если сценарий дефляции будет заложен аналитиками в модели оценки акций ритейлеров, то прогнозируемые капитализации будут гораздо ниже.

Магнит и X5 очень заинтересованы в умеренной инфляции, для них это важное условие среды для роста бизнеса.

Слово за «Магнитом»

Изменения на рынке акций продовольственных ретейлеров связаны прежде всего с динамикой их экономических показателей, считает ведущий аналитик ГК TeleTrade Марк Гойхман. Выручка Х5 Retail Group в 2021 году росла в 4 раза быстрее, чем у «Магнита» и закономерно превысила обороты этого прежнего лидера.

На таком непростом и остро конкурентном рынке управление «Пятёрочками», «Перекрёстками» и «Каруселями», входящими в Х5 Retail Group, оказалось эффективнее, чем у «Магнита», почивавшего на лаврах, говорит он. У Х5 гибкая политика, сочетающая высокий темп открытия новых магазинов разных форматов с поддержанием широкого и качественного ассортимента.

Это привлекает стабильный трафик прежних покупателей и формирует поток новых.

С другой стороны, указывает аналитик, «Магнит» ориентируется в основном на формат существующих давно «магазинов у дома» с традиционными сервисами. Но в них не удаётся поддерживать трафик, отток покупателей в прошедшем году составил 2,6%. В результате чистая прибыль «Магнита» упала за год на 34,7%.

Рынок благожелательно реагирует на стремление к новациям и грамотную стратегию Х5. Позитивное развитие позволило ритейлеру включить свои акции в листинг Мосбиржи, что дополнительно привлекает российских инвесторов и повышает общую капитализацию.

Но теперь слово за «Магнитом», который вряд ли легко смирится с негативной динамикой в своей деятельности.

Обе хороши

Залог успеха Х5 — это состав правления компании и принимаемые ими решения, добавляет Денис Владимиров, ведущий аналитик Центра современных инвестиционных технологий.

Текущая победа является результатом долгосрочного плана развития, где наращивалась и продолжает расти сеть точек продаж (в 2015 году было открыто 1500 новых магазинов, в 2021 году 2200, в 2021 более 1600), за счет чего увеличены торговые обороты.

В прошедшем году, по оценке INFOline, X5 Retail Group заняла 8% рынка, а Магнит — 7,4%.

Однако, несмотря на то, что в этой гонке X5 Retail занял первое место, в среднесрочной и долгосрочной перспективе, до 2021 года, стоит рассмотреть покупку акций обеих компаний, уверен аналитик.

Так как доля гигантов на рынке будет расти в перспективе двух лет, вытесняя мелкие розничные точки продаж, а значит и торговые обороты, несмотря на положение в потребительском секторе, буду нарастать.

Последние новости:

Магнит. Акции Магнит. Сергей Галицкий. Прогноз: «Магнит»: жизнь после Галицкого

Ранее:

Почему «Магнит» потерял динамику роста

Источник: //expert.ru/2021/02/14/perekrestki-s-pyaterochkami-oboshli-magnit-po-kapitalizatsii/

X5 переманила топ-менеджера из «Магнита»

Ведомости 12 апреля 03:21

Uber Technologies Inc подала в комиссию по ценным бумагам США заявку на первичное размещение акций (IPO) на $1 млрд.

 Согласно размещенному на сайте комиссии документу, IPO планируется провести в мае. Организаторами размещения будут Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Barclays, Deutsche Bank.

Размещение состоится на площадке фондовой биржи в Нью-Йорке.

В заявке компании приводятся отдельные финансовые показатели за 2021 г. Доход Uber в отчетном периоде вырос на 42% и составил $11,3 млрд. На конец 2021 г. ежемесячное число пользователей составляло 91 млн человек, что приблизительно на 30% больше, чем в 2021 г. 

В октябре прошлого года Bloomberg со ссылкой на источники сообщило, что во время подготовки к IPO Morgan Stanley и Goldman Sachs оценили стоимость сервиса такси приблизительно в $120 млрд.

Uber надеется, что сейчас инвесторы оценят стоимость компании в $100 млрд, писала 10 апреля газета The Wall Street Journal.

Ранее источники, знакомые с ходом подготовки к IPO, рассказали Reuters, что Uber собирается провести размещение на сумму около $10 млрд.

Сколько стоит такси из аэропорта в разных городах мира

Самой дешевой оказалась поездка из аэропорта в центр Каира. Путешественнику в среднем придется отдать за поездку $4,2, а приедет за ним, скорее всего, Hyundai Elantra Чуть дороже обойдется такси из аэропорта в центр крупнейшего города Индии Мумбаи, в среднем поездка будет стоить $4,44.

Самая распространенная модель авто у местных таксистов – Toyota Innova Третье место в списке городов с самыми бюджетными поездками на такси занимает Тунис. За поездку в центр столицы из аэропорта придется отдать $4,49. Чаще всего таксисты здесь ездят на Renault Clio Поездка в центр Таллина в среднем будет стоить $7,32.

Чаще всего таксисты в Эстонии ездят на Mercedes-Benz В топ-5 городов с самыми низкими ценами на поездку до аэропорта попал и Дубай. В центр столицы ОАЭ можно доехать на Toyota Corolla за $8,31 Самой дорогой оказалась поездка в центр Токио: она будет стоить $189,91.

Самая распространенная модель автомобилей у местных таксистов – Toyota Crown Comfort Стоимость поездки в центр Милана в среднем составляет $101,62.

Чаще всего таксисты ездят здесь на Fiat Ulysse Из аэропорта до центра Осло можно добраться на Mercedes-Benz Sprinter, в среднем поездка будет стоить порядка $86,51 В Мюнхене таксисты чаще всего ездят на Mercedes-Benz E-Class, а за поездку из аэропорта до центра города берут $81,06 В список городов с самым дорогим такси входит и Женева.

Такси в центр города будет стоить $79,44. Вероятнее всего, в аэропорт за туристом приедет Mercedes-Benz В рейтинге городов с самыми дорогими поездками на такси из аэропорта Москва находится на 44-м месте. За поездку в среднем придется отдать $29,77.

Самой популярной моделью у московских таксистов является Ford Mondeo Ведомости 12 апреля 02:18

Сверхтяжелая ракета-носитель Falcon Heavy компании SpaceX стартовала с мыса Канаверал. Это первый коммерческий и второй после испытаний запуск в истории Falcon Heavy. Ракета-носитель должна вывести на орбиту Земли саудовский спутник связи Arabsat 6A. Онлайн-трансляция запуска ведется на Yotube-канале SpaceX.

Ракета оторвалась от стартового стола в 01:35 мск. Через 4 минуты после старта от Falcon Heavy отделились три ступени — два боковых ускорителя и центральная разгонная ступень. Боковые ускорители SpaceX планирует посадить на специально подготовленных площадках на базе ВВС, разгонную ступень — на плавучую платформу Of Course I Still Love You в Атлантическом океане.

Первый испытательный полет новейшей Falcon Heavy состоялся в феврале 2021 г. На данный момент это самая мощная из всех существующих в мире ракет. Falcon Heavy в три раза мощнее Falcon 9. Каждая из трех блоков ступеней Falcon Heavy оснащена девятью двигателями Merlin 1D. Falcon Heavy может поднимать на низкую опорную орбиту Земли (около 200 км) 64 т груза.

РКК «Энергия» летом 2021 г. сообщила, что в России испытания новейшей сверхтяжелой ракеты будут проводится в 2028–2032 гг.

Согласно проекту, эта ракета будет доставлять на орбиты Луны грузовые и пилотируемые транспортные корабли, лунные взлетно-посадочные комплексы и модули лунной орбитальной станции.

РКК «Энергия» рассчитывает, что новейшая ракета по грузоподъемности обойдет Falcon Heavy — сможет поднимать на орбиту от 88 т до 108 т в зависимости от модели.

Как прошел первый пуск Falcon Heavy

7 февраля компания Илона Маска Space X запустила с космодрома Космического центра имени Кеннеди во Флориде самую мощную ракету в мире – Falcon Heavy Повторное включение двигателей второй ступени прошло успешно, ступень с полезной нагрузкой выведена на околоземную орбиту с апогеем 7000 км После пуска обе боковые первые ступени Falcon Heavy успешно приземлились на назначенных площадках, центральный блок ракеты-носителя должен сесть на беспилотную морскую платформу «Of Course I Still Love You» Как и положено при испытательных пусках, настоящего груза на ракете не было: вместо этого Маск решить отправить в космос свой вишневый родстер Tesla с манекеном космонавта, которого назвали Starman Как сообщил Маск в своем , аудиосистема автомобиля будет играть хит Дэвида Боуи «Жизнь на Марсе». По словам Маска, автомобиль будет оснащен тремя камерами, которые обеспечат «эпические виды» Tesla должен выйти на эллиптическую орбиту вокруг Солнца, апогей которой достигнет орбиты Марса «[Родстер] будет находиться на расстоянии около 400 млн км от Земли и двигаться со скоростью 11 км/секунду. Мы ожидаем, что он будет находиться на этой орбите несколько сотен миллионов лет, а может, и больше миллиарда лет», – рассказал основатель SpaceX и Tesla на брифинге в понедельник Ожидалось, что увидеть пуск ракет в Космический центр имени Кеннеди приедут около полумиллиона человек. Центр Кеннеди 6 февраля был открыт только для тех, кто приобрел билеты на пуск Falcon Heavy Билеты на мероприятие были раскуплены более чем за сутки до события – они стоили по $195 на человека

Источник: //www.vedomosti.ru/business/news/2021/06/05/771830-x5

X5 Retail VS Магнит. Как вернуть лидерство

На текущий момент стоимость X5, исходя из котировок на Московской бирже, составляет около 439 млрд руб. Капитализация Магнита – в районе 411 млрд руб.

Операционные результаты

Оба эмитента представили операционные результаты за II кв. 2021 г. Основные показатели Магнита продолжили ухудшаться. LFL трафик немного замедлили снижение, но продажи и средний чек ухудшились по сравнению с I кварталом. Сопоставимые продажи снизились на 5% г/г. В этом отношении перелома не наблюдается, даже несмотря на реновацию старых магазинов у дома и открытие новых.

Операционные результаты Магнита стали резко замедляться в 2015 г., а в 2021 г. и вовсе динамика ушла на отрицательную территорию.

В общем и целом, это был просчет менеджмента, потому как конкурирующие сети лишь наращивали результаты.

Судя по последней отчетности, фундаментальная проблема Магнита, из-за которой продолжает снижаться трафик, пока еще не устранена, хотя менеджмент обещает исправления ситуации в следующих кварталах

Операционные результаты X5 Retail также замедлялись с 2015 г., когда сектор лишь вступал в фазу насыщения. Но вплоть до I квартала 2021 г. показатели демонстрировали положительную динамику. Далее начал снижаться трафик и средний чек. X5 начинает повторять судьбу Магнита, но несколько другими темпами. Возможно, в этом и заключается заслуга менеджмента.

Тем не менее, очевидно, что сектор временно вышел на «полку» своего развития. Конкуренция ужесточилась. Согласно презентации Магнита, уже 70% рынка представлено современным форматом ритейла. Но это отнюдь не значит, что следует продолжать ждать трансформации всех оставшихся традиционных 30% в новый формат.

Увеличение торговых площадей естественным образом сказывается на падении трафика, а отсутствие роста располагаемых доходов населения оказывает давление на средний чек. Ритейлеры все чаще прибегают к ценовому демпингу, что в конечном итоге оказывает давление на рентабельность бизнеса.

Финансовые показатели

Магнит

Наиболее объективная оценка финансовых показателей ритейлера строится на основе EBITDA – доналоговой прибыли до вычета амортизации, процентов и списаний. Так вот у Магнита этот показатель стал снижаться еще в 2021 г. Тенденция стала устойчивой и двузначной в 2021 г., по итогам которого, показатель впервые сократился почти на 15%, до 91,8 млрд руб.

Открытие новых магазинов не приносило должного эффекта, необходимого для покрытия роста издержек в совокупности с падением продаж в уже существующих торговых точках.

Ритейлер в попытках повысить продажи и трафик увлекся промо акциями и ценовым демпингом, оказав дополнительное давление на рентабельность. Маржа по EBITDA снизилась с почти 12% на пике 2021 г. до 7,1% в начале 2021 г.

Последние данные указывают на рентабельность 7,7%. Некоторую надежду на поддержку показателя в будущем дают инвестиции, направленные на расширение собственного производства ряда товаров, в частности плодовоовощной продукции.

Рост издержек, амортизации в связи с расширением сети, и одновременное снижение показателя EBITDA привели к тому, что чистая прибыль Магнита за последние 12 месяцев (LTM) начала устойчиво снижаться со второй половины 2021 г. Падение прибыли в годовом выражении продолжилось и во II квартале 2021 г., что и вызвало ухудшение ряда форвардных мультипликаторов, о который речь пойдет ниже.

X5 Retail

«Пятерочка» отчиталась за II квартал 2021 г. ростом скорректированной EBITDA всего на 1% г/г. При этом в предыдущем квартале показатель снизился впервые за несколько лет развития сети. Но по итогам 2021 г. в отличие от Магнита EBITDA выросла на 25%, что и обусловило лучшую динамику акций и сильные форвардные показатели.

Рентабельность по EBITDA в последнем отчетном периоде резко выросла до 7,7% после трех кварталов падения.

Менеджмент объясняет это повышением операционной эффективности, но, скорее всего, это разовый эффект, в частности связанный с увеличение реальных доходов населения в отчетный период.

Ужесточение конкуренции естественным образом окажет давление на маржинальность ритейлера. Впрочем, в планах менеджмента удерживать показатель на уровне 7%+.

Более сильная динамика X5 по EBITDA сказалась соответствующим образом на чистой прибыли компании. Снижение LTM показателя началось только с 2021 г., что в общем-то и оказало давление на котировки эмитента. Но, согласно форвардному мультипликатору P/E, рынок ждет роста прибыли в ближайшем будущем, что, на мой взгляд, может оказаться неверным.

 Рост сетей и эффективность каждого метра

Снижение показателя EBITDA и чистой прибыли за последние 12 месяцев (LTM) при одновременном росте выручки говорит о том, что рост сетей не обеспечивает должного эффекта из-за более быстрого роста операционных издержек и затрат на открытие магазинов.

Из-за роста конкуренции снижается эффективность новых магазинов и торговых площадей. Снижение темпов роста выручки у Магнита началось еще до аналогичной динамики роста торговой площади. Однако затем тенденция ухудшилась. Рост сети начал замедляться во втором полугодии 2015 г. Тогда же котировки Магнита показали исторический максимум.

Магнит по итогам II квартала потерял звание самого крупного ритейлера исходя из торговой площади. По состоянию на 30 июня она составила 5 945 тыс. кв. м. против 5 946 тыс. кв. м. у X5 Retail. Но компания продолжает удерживать лидерство по количеству магазинов – 16 960 ед.

Впрочем, это также является и негативным моментом, потому как выручка за 2021 г., приходящаяся на 1 кв. метр у сети ниже, чем у конкурента и составляет без малого 210 тыс. руб. Хорошая новость в том, что, улучшив этот параметр, Магнит решит большинство своих проблем.

Замедление роста сети X5 Retail началось примерно на год позже Магнита.

При этом первое время выручка замедлялась примерно теми же темпами, что и динамика торговых площадей, судя по наклону графика, приведенного ниже. С середины 2021 г.

тенденция ухудшилась, и выручка стала снижаться быстрее замедления прироста торговой площади. Это также еще одно доказательство насыщения сектора в регионах присутствия обоих ритейлеров.

Количество магазинов у X5 Retail значительно отстает, несмотря на практически одинаковую торговую площадь, и составляет 13 178 ед. на конец июня. Это объясняется немного разным форматом сетей, входящих в состав ритейлеров.

При этом выручка с одного квадратного метра по итогам 2021 г. составила около 259 тыс. руб. Это примерно на 20% выше, чем у конкурента.

Стоит отметить, что в условиях, когда рентабельность рассматриваемых ритейлеров сравнялась, этот показатель является определяющим.

Мультипликаторы

Согласно текущим оценкам, Магнит выглядит дешевле практически по всем мультипликаторам, за исключением дивидендной доходности.

Такая ситуация вполне понятна, так как снижение операционных и финансовых показателей Магнита привело к переоценке инвесторами перспектив роста сети и прибыли.

В то время как операционные показатели X5 лишь начали замедлять рост (продажи, трафик, средний чек). И только во II квартале впервые снизился средний чек.

Высокий текущий P/E у X5 и в особенности значительное снижение форвардного показателя, согласно данным Reuters, говорит о том, что многие инвесторы рассматривают компанию как историю роста, по крайней мере по части прибыли.

Но нельзя не обратить внимание на снижение прибыли LTM, о чем шла речь выше. Будущие оценки могут быть излишне оптимистичны.

В то же время по Магниту ожидается увеличение показателя, что говорит о негативной оценке ожидаемой прибыли.

Если брать во внимание показатель EV/Sales, то оценка у компаний примерно одинакова, что объясняется не таким большим различием в выручке. На мой взгляд, это также показывает не радужные перспективы роста сектора в целом, ужесточение конкуренции.

Если принять EV (Enterprise Value) за объективную стоимость компании, тогда практически одинаковый показатель EV/Sales может говорить о том, что инвесторы не готовы платить больше за выручку того или иного ритейлера, ожидая, что рентабельность у всех будет под давлением и станет примерно одинаковой.

Дивиденды

Текущая дивидендная доходность у Магнита несколько выше. По итогам этого года рынок ждет снижения дивидендной доходности, согласно форвардному мультипликатору. За 2021 г. эмитент выплатил в общей сумме 251 руб.

При этом в связи с ухудшением финансовых показателей, выплаты за II полугодие 2021 г. были вообще под вопросом. Впрочем, после покупки ВТБ пакета Сергея Галицкого было заявлено о сохранении дивидендной политики.

На дивиденды Магнит направляет от 40% до 60% чистой прибыли по МСФО.

Тем временем X5 несколькими неделями ранее впервые за свою историю выплатила 21,6 млрд руб. дивидендов, или 79,5 руб. на ГДР (именно в такой форме эмитент торгуется на Московской бирже).

Это соответствует 69% консолидированной чистой прибыли по МСФО за 2021 г. Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 25% от чистой прибыли.

После телеконференции по итогам II квартала менеджмент подтвердил планы выплаты дивидендов и по итогам 2021 г.

Итог

Таким образом, после рассмотрения фундаментальной ситуации в двух крупнейших ритейлерах российского рынка можно говорить о признаках замедления сектора в целом. Об этом свидетельствуют темпы роста сетей, и что самое болезненное, порой еще более быстрое замедление выручки.

Формальной причиной можно было бы назвать сокращение темпов инфляции. Но ряд других показателей, в частности замедление и падение LFL продаж, как раз говорят о фундаментальном состоянии отрасли продуктового ритейла, «канибализации» трафика. Это несет в себе существенный риск продолжения осторожного отношения инвесторов к отрасли, в том числе и к бумагам X5 Retail.

Что касается Магнита, то после сокращения рентабельности с 12% до уровней аналогичного показателя у X5 – 7.7%, основной проблемой сети остается на 20% более низкая отдача с квадратного метра торговой площади.

Исправлением этой ситуации и должна заняться новая команда менеджеров во главе с бывшим директором «Пятерочки». Однако эффективные шаги по обновлению ассортимента, маркетинговых акций, интерьера магазинов и пр.

параметров требуют времени. На текущий момент операционные показатели говорят о том, что какого-либо реального эффекта добиться еще не успели. В условиях общего насыщения рынка сделать это становится все труднее.

Источник: //bcs-express.ru/novosti-i-analitika/x5-retail-vs-magnit-kak-vernut-liderstvo